美联储会议纪要放鹰,加息缩表提前这个

来源：期货日报

作者：李安成

　　周三，美联储发布了年12月15日FOMC货币政策会议纪要，展示美联储官员们对美国经济和通胀发展，以及利率和资产负债表政策走向的详细内部讨论。值得注意的是，纪要论调显著鹰派，官员们提到可以提前加息且加息速度更快，开启加息到开始缩表的间隔比预期更短，缩表速度比此前缩表周期更快等可能性。美联储会议纪要偏鹰派令美股和美债价格加速下跌，受到货币政策收紧影响相对最大的科技股大跌，纳指尾盘跌超3％。

　　当地时间1月4日，因不满政府突然提高天然气价格，哈萨克斯坦十几个城市举行集会，数千人上街抗议并与警方发生冲突。当地时间1月5日，哈萨克斯坦总统托卡耶夫签署总统令，哈萨克斯坦全境进入紧急状态。据悉，哈萨克斯坦油气、煤炭、铁矿等资源极为丰富，对华输出的商品近一半都是铜、铁合金、天然气、石油、锌以及铁矿。

　　周三，国际油价延续涨势，WTI原油和布伦特原油盘中均刷新逾两个月高位。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至年12月31日当周，EIA原油库存下降.4万桶，预期下降万桶；美国汽油库存增加万桶，创年4月份以来最大单周增幅。

　　美联储会议纪要偏鹰派

　　周三，美联储发布了年12月15日FOMC货币政策会议纪要，展示美联储官员们对美国经济和通胀发展，以及利率和资产负债表政策走向的详细内部讨论。

　　纪要显示，与会官员们开始讨论一系列与货币政策正常化相关的话题，不认为奥密克戎变异毒株从根本上改变了复苏路径，但承认疫情最新进展给经济前景带来下行风险。

　　值得注意的是，纪要论调显著鹰派，官员们提到可以提前加息且加息速度更快，开启加息到开始缩表的间隔比预期更短，缩表速度比此前缩表周期更快等可能性。

　　当然，美联储也保留了灵活改变政策的余地。美联储官员们继续强调，“在当前高度不确定的环境下，基于风险管理实施适当的政策调整，应成为政策制定的指导原则”，如果经济前景发生变化，美联储应继续准备调整购债步伐。

　　美联储会议纪要暗示，先开启加息再开始缩表、为缩表速度设定月度上限、作出任何货币政策正常化的决定或行动之前与市场充分沟通等以往经验仍然适用。利率调整应作为调整货币政策立场的主要手段，而非调整资产负债表。

　　美联储会议纪要偏鹰派令美股和美债价格加速下跌，受到货币政策收紧影响相对最大的科技股大跌，纳指尾盘跌超3％。

　　哈萨克斯坦全境进入紧急状态

　　当地时间1月4日，因不满政府突然提高天然气价格，哈萨克斯坦十几个城市举行集会，数千人上街抗议并与警方发生冲突。

　　据哈萨克斯坦总统网站当地时间1月5日发布的消息，按照总统托卡耶夫5日签署的法令，首都努尔苏丹进入紧急状态。这是继曼格斯套州、阿拉木图市和阿拉木图州之后第四个进入紧急状态的地区。努尔苏丹与其他已经进入紧急状态的地区一样，相关限制和管制措施由1月5日持续至1月19日0时。在此期间人员和车辆通行将受到限制，每日23时至次日7时将执行宵禁。

　　据央视新闻消息，当地时间1月5日，哈萨克斯坦总统托卡耶夫签署总统令，哈萨克斯坦全境进入紧急状态。

　　当地时间1月5日，Netblocks监测系统显示，哈萨克斯坦全境的互联网通信都出现了中断的状态，另有多家媒体报道，当地的电话通信也大面积被切断。

　　另据券商中国消息，哈萨克斯坦的固体矿产资源非常丰富，境内有90多种矿藏、多种矿物原料，已探明的黑色、有色、稀有和贵重金属矿产地超过处。不少矿藏储量占全球储量的比例很高，如钨超过50％、铀占25％、铬占23％、铅占19％、锌占13％、铜和铁占10％，许多品种按储量排名在全世界均名列前茅。

　　哈萨克斯坦陆上石油探明储量为48亿—59亿吨，天然气3.5万亿立方米。哈萨克斯坦属里海地区石油探明储量80亿吨，其中最大的卡沙干油田石油可采储量达10亿吨，天然气可采储量超过1万亿立方米。

　　哈萨克斯坦对华输出的商品近一半都是铜、铁合金、天然气、石油、锌以及铁矿。哈萨克斯坦的铬业在国际上具有很强的竞争性。全国有23个铬矿，主要掌握在哈萨克铬业公司手里。中国对铬的需求量居世界第一，而年开采量只有10万吨左右，因此需要大量从国外进口。

　　美国私营部门年12月增加80.7万个工作岗位

　　据央视新闻消息，根据美国自动数据处理公司（ADP）当地时间1月5日发布的全美就业报告，美国私营部门在年12月增加了80.7万个工作岗位，超过了路孚特经济学家预测的40万个工作岗位的增长，年12月美国就业人数实现了近7个月以来的最快增长。

　　ADP首席经济学家内拉·理查森表示，由于变异新冠病毒德尔塔毒株的影响消退，而奥密克戎毒株的影响尚待观察，12月美国就业市场走强。

　　能化板块整体上扬

　　近期国际油价持续上探，布油再次站上80美元/桶关口。中信建投期货原油研究员陈欣念认为，原油上涨的原因有三点：首先，周二OPEC+大会决定2月产量维持增加40万桶/日的既定计划，符合预期，但推动油价上行的利多来自OPEC+原油供应不及计划。其次，目前仍处于冬季原油需求旺季，天然气等能源价格仍高于往年水平，同时近期奥密克戎变异毒株影响较为缓和，裂解价差上，年12月以来美国汽油和取暖油的盘面利润较为可观，推动原油库存去化。最后，截至年12月14日当周，WTI原油管理基金净多持仓曾降至20个月低点。而截至年12月28日当周，WTI原油管理基金净多持仓连续两周回升，反映市场投机性看涨情绪的修复，对于油价多头也是利好。

　　招商期货高级能化研究员安婧认为，近期油价偏强的走势，主要来自对变异毒株担忧的解除，因奥密克戎变异毒株的临床试验报告证明引起的症状较轻，即使病例激增，市场不再担心医疗资源被挤兑，甚至乐观地认为奥密克戎或使疫情提前结束。“此外，圣诞节后的乐观情绪带动股市与商品市场齐涨。同时，断供消息也支撑了油价，利比亚油田被封锁造成35万桶/天的产量损失，利比亚管道检修，一周内产量将下滑20万桶/天。美国油品库存持续下降，即使近期天然气价格暴跌，但油价依然维持强势。”

　　对于后市走势，陈欣念认为，年国际油价围绕去库的主逻辑实现了价格中枢的抬升，年一季度市场普遍预计油市将完成从供应缺口向供应过剩的转变，OPEC和EIA分别给出了万桶/日和万桶/日的数值参考，相比需求的小幅回落，累库的压力主要来自供应的增加。“在此基调下，短期油价以高位振荡或中性偏暖思路对待，目前基本面本身和月度价差横盘整理，暂时看不到足够的推动力量，因此布油涨至85美元/桶的难度较大，除非出现进一步的利多因素刺激，下方建议重点 　　PTA方面，年前两个交易日期价连续上涨，周三主力合约最高上冲至元/吨，创近两个月以来新高。中信建投期货研究发展部研究员刘洋认为，成本端的提振以及装置检修所带来的供给利多是PTA上涨的主要原因。

　　本轮上涨行情期间，PTA加工费基本保持在—元/吨，将辅料醋酸成本纳入计算后，加工费保持在元/吨附近。刘洋认为，虽然从加工费的绝对值来看，其处于中性偏高水平，但近期PTA现货市场货源整体偏紧，PTA仓单近一个月来累计下降超35万吨，短期加工费难以被压缩，原料价格走势对PTA的影响仍然较强。

　　对于后市，刘洋认为应持谨慎乐观态度。“短期来看，原油以及PX对于PTA成本端的提振作用仍存，现货市场货源偏紧的情况也将继续存在，但伴随着春节假期的临近，下游聚酯以及终端织造企业停产放假将增多，截至年12月31日，约有万吨聚酯产能已公布其检修计划，这使得后期PTA需求表现趋弱，从而为PTA带来一定的利空压制。因此，预计节前PTA期价将跟随国际油价振荡偏强运行，但期价进一步上涨空间有限。”

　　锡领涨有色板块

　　年第二个交易日，锡领涨有色板块，沪锡主力合约最高上涨至元/吨一线，延续年以来的上涨趋势。中原期货有色金属分析师刘培洋认为，从供给端看，年11月中旬，受缅甸疫情影响，云南进出口岸持续关闭。云南孟连县当地外贸企业称，云南勐阿通道在年12月底恢复通关，但外贸企业还需制定货物通关闭环管理方案报口岸管理科，审查通过后才允许货物通关。“初步预计，长达一个多月的口岸封控约造成0金属吨锡精矿积压，勐阿口岸开放后，锡精矿运输将在近期得到恢复。需求上看，数码电子产品及光伏等行业处于景气增长中。整体来看，在供需错配下，锡社会库存处于低位，现货市场升水高企，需求较好支撑锡价持续走强。因此，在供应弹性没起来或者说库存还没有出现累库的拐点时，锡价上涨的驱动逻辑保持不变。”

　　元旦过后，沪镍合约连续两个交易日冲高回落，价格重心仍旧处于去年四季度以来的高位振荡区间。刘培洋认为，短期来看，欧洲天然气价格大幅上涨和印尼限制煤炭出口一个月使得市场对全球能源供应再次产生担忧，利多情绪支撑金属价格出现上涨。从镍自身的供需看，目前全球精炼镍显性库存持续下滑至历史偏低水平，沪镍仓单同样处于历史低谷，低库存状态下镍价上涨弹性较大。但目前临近春节假期，下游不锈钢厂家存在减产检修的预期，消费端暂无新的利多因素。中期来看，如果年高冰镍与湿法产能顺利投产，供应端压力将会明显增加。但考虑到该产能增量已被市场预期消化，变数在于具体的投产时间和新的政策变化，因此中期供应过剩暂时也无需过于悲观。整体来看，短期低库存因素将支撑镍价继续保持高位运行，中期需要重点 　　黑色系表现强势

　　1月5日，黑色系表现偏强。根据钢联调研数据显示，1月1—4日，唐山地区座高炉共计复产13座高炉；1月4日高炉产能利用率约为66％，较前一周上升11.06个百分点，较去年同期下降14.56％。

　　成材方面，家钢铁企业铁水日均产量.01万吨，环比增加4万吨，家钢铁企业高炉炼铁产能利用率75.35％。五大品种钢材产量.19万吨，周环比增加19.07万吨；表观消费量.85万吨，周环比减少35.29万吨；总库存量.73万吨，周环比减少0.66万吨。其中，钢厂库存量.9万吨，周环比增加3.02万吨，结束连续7周下降态势；钢材社会库存量.83万吨，周环比减少3.68万吨。

　　“钢厂利润较高，复产意愿强，对焦矿等炉料补库增加，原料看涨情绪升温，元旦后华北主流钢厂陆续接受了焦炭采购价格涨—元/吨，焦炭首轮提涨基本落地。”中原期货黑色研究员彭博涵认为，煤焦强势带动成材跟随上涨。从钢材基本面来看，年全年产量平控目标下粗钢产量降幅明显。年12月末至年1月初，随着限产任务完成，新的一年开始钢厂限产压力明显缓解，限产力度放松，元旦期间华北部分钢厂高炉复产，产能利用率快速回升至70％左右。但根据年唐山限产政策来看，春节前后限产仍将持续，产量维持低位振荡。

　　从需求端看，目前距离春节不足一个月，且近期国内疫情又有反复，终端消费持续转差，热卷和螺纹钢库存降幅放缓，其中螺纹钢上周已开始累库，表观消费大幅回落。预计从本周开始，钢材库存将陆续开启累库。

　　铁矿石方面，年12月31日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为.71万吨，环比增加.42万吨；全国45港进口铁矿库存.65万吨，环比增.05万吨；港口块矿库存总量为.3万吨，环比减少49.99万吨；球团库存.28万吨，环比减少4.73万吨；铁精粉库存.42万吨，环比增加29.81万吨。宏源期货分析师曹晟认为，高炉复产补库需求释放，钢厂库存回升明显，港口库存高位振荡。“从库存天数看，港口库存可用天数高达62天，钢厂库存可用天数为43天，均为历史最高水平。从结构性问题看，块矿库存近期持续回落，块矿溢价指数快速上升至0.美元/干吨，结构性矛盾显露。目前铁矿石总量资源较为宽松，钢材补库行为与结构性矛盾共同支撑矿价反弹，铁矿价格短期偏强运行。若未来块矿累库或钢厂补库行为结束，结构性矛盾缓解，铁矿石主要逻辑将切换至总量问题上，矿价预计会再度回落。”

　　苹果期价近强远弱

　　近期苹果期价走势近强远弱，主力AP合约期价持续下行。弘业期货农产品研究员杨京认为，从基本面看，近期批发市场苹果走货速度有所放缓，出口数据也出现同比下降的情况，内外需求均出现一定程度的疲软迹象。加之近期柑橘丰产上市且价格持续走低，替代部分苹果需求，市场对中期苹果需求持悲观态度，导致期价持续下跌，本周AP合约从8元/吨跌至元/吨。

　　与此同时，苹果期货不同合约间走势分化，建信期货农产品研究员余兰兰认为，主要原因在于不同合约在不同阶段所对应的交易逻辑不同，预期多变。

　　余兰兰认为，AP走势更多取决于交割因素，仓单成本核算至关重要。交割货源有限且仓单成本居高不下，对近月合约有重要支撑作用。而AP2、AP、AP作为远月合约，重点 　　从苹果现货基本面情况分析来看，杨京认为，首先，苹果近月有成本支撑，仓单生成数量寥寥，近期苹果统货价格虽然下跌，但符合期货交割标准的苹果好货价格并未走低。其次，市场走货不好，主要受陕西地区疫情影响，部分地区冷库出货受阻，尤其体现在咸阳地区，其他产区也有轻微影响，部分客商开始逐渐撤离陕西，或者减少发货。再次，相关数据显示出口转差的情况已经出现，主要原因是近期中国至东南亚的海运费高涨，同时东南亚疫情严重。最后，根据商务部公布的数据显示，柑橘价格同比上涨，而苹果价格同比下跌，说明柑橘在和苹果的竞争替代中处于劣势低位。“综上，苹果期价的成本支撑较强，尽管出口偏差，但整体基本面情况要好于去年同期，对价格不宜过分悲观。”

　　余兰兰认为，AP以及其后的合约是新季苹果，主要依据历史价格水平和未来天气来估值。挂牌基准价为元/吨，当前价格已经包含了一定的天气升水。从我国以往纪录看，冬春季节的拉尼娜现象容易导致极端天气发生，如年苹果花期发生的倒春寒。回顾历史，苹果生长期遇到的不利天气越来越多，在这样的大背景下，气温、冰雹、干旱等天气复杂多变，行情走势大起大落，需留意产区天气变化，及时做好应对。

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