镍周报多头挤兑进行时,资金博弈白热化
来源：混沌天成研究
观点概述：
镍无疑是上周有色市场最亮那颗星，周四强势封住涨停，创10年新高，低库存下的多头挤兑，另外缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸，暂停FeNi生产，是点亮这颗星的导火索。
低库存状态下的多头挤兑仍是当前镍的核心矛盾，LME镍库存不10万吨且仍在下滑，升贴水急剧飙升，国内现货及保税库存不足2万吨，仓单仅吨，沪镍2月合约持仓仍有9.3万吨，由于二月有春节假期，留给空头的时间不多了，多头挤仓进行时。
电镍的缺口短期无法弥补，由于硫化矿的问题，电镍产能提升有限，印尼红土镍矿资源特质，印尼投产的镍元素主要以NPI、湿法中间品和高冰镍为主，而由于新能源汽车的强劲需求，硫酸镍湿法原料缺口巨大，镍豆熔融成为主要弥补方式，全球镍库存持续下滑，就当前状况看，湿法原料及高冰镍的产量仍无法弥补镍盐原料短缺现状，电镍仍处缺口状态。
需求端，国内稳增长背景下，货币政策放松加码，基建项目密集落地，国内整体需求预期向好；新能源依旧维持较高景气，据乘联会统计，年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长.8％，环比增长25.4％，渗透率22.6％。1-12月新能源车零售.9万辆，同比增长.1％，全年渗透率14.8％不锈钢方面，现货价格回升，利润钢厂利润修复。春节将至，国内系不锈钢1月排产预计为.20万吨，月环比减5.26％，年同比增5.87％。
整体看，镍的供需现实极强，低库存高升水，多头挤兑正在进行，纯镍维持缺口，印尼镍的供给压力尚在预期层面，印尼政策使得投产存在不确定性；需求端，稳增长背景下国内需求预期向好，新能源需求强劲保持；多头挤仓仍在进行时，预计下周资金博弈进入白热化，市场强势维持可能较大。
策略建议：
趋势策略：逢低做多
跨期策略： 风险提示：
磷酸铁锂持续挤占三元市场
不锈钢需求不及预期
一
一周要闻回顾
1、缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸暂停生产
缅甸实皆省TagaungTaung镍加工厂供电的三座电力塔被炸毁，生产停止。Tigyaing镇人民国防军表示于1月7日炸毁了塔架。该镍铁项目于年7月开工，缅甸第一矿业企业与中国国有企业中国有色金属矿业（CNMC）签订了为期20年的合同。该项目投资8亿美元，是缅甸最大的镍生产基地，镍铁年产量8.5万实物吨。每天大约有吨镍铁矿从曼德勒地区。（我的不锈钢网）
2、年中国不锈钢粗钢产量或超万吨
对于年产量预期，由于-年有新增产能，均符合国家相关产业政策，且投产在即。因此预计，年中国全年不锈钢粗钢产量将达到约万吨上下，同比去年增加约万吨，增幅为9-9.5％。（SMM）
3、Boliden矿业公司镍生产活动恢复
当地时间19日，瑞典Boliden矿业公司表示其芬兰Harjavalta镍冶炼厂的高冰镍生产活动已恢复，进料能力提高到每年37万吨。（Mysteel）
4、印尼投产情况
据了解，印尼wedabay园区安嘉镍业两条镍铁产线分别于12月底，1月初投产，目前已有一条产线出铁。（SMM）
5、谢里特四季度Moa的镍产量为金属吨
谢里特国际（SherrittInternational）公布了截年12月31日的第四季度产量和年度的生产结果，报告显示，年四季度Moa合资企业的镍产量为金属吨，年产量为金属吨（按％计算），符合年的产量指导3.1-3.2万吨。年四季度钴产量为吨，年产量为吨，符合产量指导3-吨。预计公司年Moa合资公司的镍和钴产量预计分别在-吨和-吨之间。（SherrittInternational）
6、库存仍在去化
二
供给端：印尼政策带来诸多不确定性
1、镍矿：台风导致多个菲律宾镍矿产区损毁，在雨季出矿难的基础上进一步加剧镍矿供应压力。且国内镍矿库存仍处近年最低水平，菲律宾高品矿FOB报价坚挺。
1）矿价与海运费：海上运力释放，海运费较前期高位回落。
2）菲律宾离港船数受到恶劣天气影响同比下滑，在装环比回升。
3）红土镍矿：菲律宾雨季红土镍矿进口逐步转弱
4）镍矿进口减少，港口镍矿库存低位维持
2、镍铁：高耗能的镍铁产能恢复难度较大
1）价格与利润：NPI整体成本回落，而现货价格回升，利润回正。
2）产量与进口：高耗能的镍铁国内产量恢复难度较大
3）印尼产量及进口：印尼新镍铁产线投产，预计1月产量环比增加2.19％至7.78万吨。
3、废不锈钢：NPI价格回升，废不锈钢经济型凸显
4、电解镍:纯镍现货紧缺，镍豆升水上升
三
需求端：国内宽松政策加码，不锈钢需求预期良好，新能源保持强劲
1、全球及中国原生镍消费结构
2、不锈钢：从排产看，1月系不锈钢预计减少5.26％
1）不锈钢原料：镍铁偏强运行，铬铁止跌回升。
2）系不锈钢价格回升，利润修复
3）产量：年12月份国内32家不锈钢厂粗钢产量.33万吨，月环比增1.29％，年同比减5.83％；其中系产量79.98万吨，环比增7.00％，同比减15.67％；系.21万吨，环比减4.03％，同比增8.02％；系50.14万吨，环比增8.01％，同比减18.43％。年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划.06万吨，预计环比年12月份排产减13.39％，同比减17.63％；系.20万吨，预计月环比减5.26％，年同比增5.87％。
4）不锈钢进出口：11月进口环比下滑，出口环比回升
5）不锈钢库存：本周系库存35.81万吨，周环比上升3.37％，系冷轧资源到货较为明显，而热轧资源有小幅去库。
6）不锈钢表需环比上升
3、不锈钢终端消费：需求仍有韧性
1）石化：石化固定投资保持较高增速，化学纤维制造业投资表现较为突出
2）房地产：新开工维持负增长，竣工同比回落
3）电梯与家电：家电回落有所企稳，电梯至12月累计同比增速17％
4）厨房、烹饪销售同比表现依然偏弱
5）设备：设备产量累计同比整体持稳，包装设备同比表现较为突出
6）汽车、机车产量累计同比提升，动车累计同比欠佳
4、新能源：新能源需求表现依然强劲
1）硫酸镍：硫酸镍生产利润缩窄，12月产量小幅下滑。12月进口环比回落。12月硫酸镍产量中，镍豆镍粉自溶量占比上升至54％。
2）三元前驱体：三元前驱体产量同比大幅提升，出口环比回落。
3）新能源汽车销售保持强劲，12月三元电池装机占比环比小幅回落，装机量同环比依旧大幅提升。据乘联会统计，年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长.8％，环比增长25.4％，渗透率22.6％。1-12月新能源车零售.9万辆，同比增长.1％，全年渗透率14.8％
四
库存：国内外库存告急，多头挤兑预计延续
1）国内社会库存及保税区库存均下滑
2）LME镍持续去库，主要为镍豆减量。上期所镍库存下降
五
月差与升贴水
1）LME镍0-3升水同期高位
六
技术走势：沪镍指数趋势线上方突破震荡强势运行
七
结论
镍无疑是上周有色市场最亮那颗星，周四强势封住涨停，创10年新高，低库存下的多头挤兑，另外缅甸达贡山镍冶炼项目电厂被炸，暂停FeNi生产，是点亮这颗星的导火索。
低库存状态下的多头挤兑仍是当前镍的核心矛盾，LME镍库存不10万且仍在下滑，升贴水急剧飙升，国内现货及保税库存不足2万吨，仓单仅吨，沪镍2月合约持仓仍有9.3万吨，由于二月有春节假期，留给空头的时间不多了，多头挤仓进行时。
电镍的缺口短期无法弥补，由于硫化矿的问题，电镍产能提升有限，印尼红土镍矿资源特质，印尼投产的镍元素主要以NPI、湿法中间品和高冰镍为主，而由于新能源汽车的强劲需求，硫酸镍湿法原料缺口巨大，镍豆熔融成为主要弥补方式，全球镍库存持续下滑，就当前状况看，湿法原料及高冰镍的产量仍无法弥补镍盐原料短缺现状，电镍仍处缺口状态。
需求端，国内稳增长背景下，货币政策放松加码，基建项目密集落地，国内整体需求预期向好；新能源依旧维持较高景气，据乘联会统计，年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长.8％，环比增长25.4％，渗透率22.6％。1-12月新能源车零售.9万辆，同比增长.1％，全年渗透率14.8％不锈钢方面，现货价格回升，利润钢厂利润修复。春节将至，国内系不锈钢1月排产预计为.20万吨，月环比减5.26％，年同比增5.87％。
整体看，镍的供需现实极强，低库存高升水，多头挤兑正在进行，纯镍维持缺口，印尼镍的供给压力尚在预期层面，印尼政策使得投产存在不确定性；需求端，稳增长背景下国内需求预期向好，新能源需求强劲保持；多头挤仓仍在进行时，预计下周资金博弈进入白热化，市场强势维持可能较大。
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