千亿光伏逆变器龙头业绩大跌眼镜阳光电源净

4月19日周二，千亿市值级别的光伏龙头阳光电源披露了其01年年报业绩，虽然在报告期内公司储能业务高速增长，然而归母利润和扣非利润皆让投资者大失所望，具体来看：

公司实现营业收入41.37亿元，同比增长5.15%；实现归母净利润15.83亿元，同比下降19.01%；实现归母扣非净利润13.35亿元，同比下降7.7%；实现基本每股收益1.08元/股，同比下降19.40%；公司计提应收账款、存货等减值损失4.8亿元，同比增加超4亿元，增幅近6倍，直接扣减当年营业利润4.8亿元。

再来看其收入结构：

光伏逆变器业务实现收入90.51亿元，同比增长0.44%，全球发货量达到47GW，全球市占率超过30%。电站投资开发业务实现收入96.79亿元，同比增长17.65%，累计开发、建设新能源电站超万千瓦，位列光伏开发商序列全球第一。储能系统业务实现收入31.38亿元，同比增长.51%，全球发货量达到3GWh。风电变流器业务实现收入11.77亿元，同比下降16.79%，发货量超15GW。光伏电站发电业务实现收入4.86亿元，同比增长9.80%。

公司表示，01年，面对全球新冠疫情、供应链紧缺等挑战，阳光电源牢牢聚焦光伏、风电、储能、新能源电控、充电、氢能等新能源主赛道，持续加大技术创新力度，加速全球战略部署，品牌影响力进一步提升，核心业务全球市场领先地位进一步夯实。放眼未来，公司将聚焦“光风储电氢”主赛道，向战略纵深发力，持续扩大全球领先优势。

净利下滑近成，究竟是何原因？

据券商中国报道称，据某机构周二晚上的电话会议，公司方面透露，01年业绩低于预期，利润下滑的核心原因是电站业务出现几个问题：

一个是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提，另外缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用，第三是海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。以上原因整体加起来减掉了大约10个亿业绩。

证券时报分拆各季度盈利数据来看，公司上半年增势尚可，但受原材料价格及海运费用大幅提升影响，在三季度已出现下滑端倪，当季实现净利润7.48亿元，同比微降0.19%；进入四季度，公司利润进一步下滑，单季净利仅为万元，同比减少6.8亿元，降幅近90%，直接吞噬了前三季度的增势，成为拖累全年业绩表现的主因。

除营业成本及各项费用上升外，一个不可忽视的原因是计提的各类资产减值损失大幅增加。01年度，公司计提应收账款、存货等减值损失4.8亿元，同比增加超4亿元，增幅近6倍，直接扣减当年营业利润4.8亿元。但是，在资产减值增加的背后，是公司业务规模的持续壮大和对未来行业前景的看好。

阳光电源也回应道，现在公司对疫情、供应链涨价、IGBT短缺等问题做了部署：

Q1整体情况已有较好的恢复，电站业务已经扭亏。储能业务吸取了去年的教训，去年因为人去不了美国，有些项目不能做现场调试导致交付出问题，预计会有大幅度的改善，可以做现场调试验收，所以目标还是比较高的。逆变器受到器件短缺的影响，渠道铺设有所放缓，今年预计大量采用国产器件，Q1有进口器件跳票，预计Q开始有缓解，我们对逆变器业务还是充满信心的。

总结下来说，01年步子迈的有点大，对芯片和疫情的估计也有不足，内部管理也不够精细，有个把亿的汇兑损失，人员、研发增长导致费用水平也有提升。01年我们统计光伏交流侧是GW装机量，风电是94GW有下滑，储能是GWh(00年1GWh)，公司自身的增长比市场要好一些。

储能业务成为公司第二生命曲线？

作为全球最大的太阳能光伏逆变器企业，阳光电源核心产品光伏逆变器市场优势明显，但在国内外市场巨大潜力的吸引下，市场竞争仍十分激烈。此次财报显示，阳光电源1V全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为当前光储平价上网压力下，新能源+储能实现规模化发展的关键支撑技术，01年储能系统发货量实现几何级增长，当年全球发货量达3GWh，较上一年度的MWh提升75%，连续五年位居第一。

同期，公司储能系统收入迎来爆发，实现营业收入31.38亿元，同比增加.51%，占营收比重从上年的6.06%升至13%，储能业务跃升为公司第三大营收支柱。

如果说光伏业务是阳光电源的基本盘，那么储能业务便是公司着力打造的新增长极。在公司业绩说明会上，光电源表示未来的目标是做到全球第一，0年的销售目标是亿以上：

储能未来的目标是做到全球第一，我们与宁德时代合作，用最优质的电芯来做产品。现在就是电芯价格太贵了，已经把一些不好盈利的剔除掉了。

01年储能这边本来是40亿收入，但是因为一些货在路上，确认不了，最终变成30亿了，今年的销售目标是亿以上。

此外，公司表示，一季度储能毛利率回到正常状态，预计在0%左右，而压力主要来自于上游电芯价格上涨过快。

储能今年确保能盈利，加大了家庭光伏的开发和销售，这一部分盈利率能力不错。其余的大的电站的储能业务是按照公式报价的，这个报价方式规避了一些风险，也受到了客户的认可。我们将加强内部管理，杜绝如设备调试、不可并网等不可控的问题，让成本趋于稳定。目前着个亿的毛利率也不好说。

从股价走势来看，阳光电源在去年10月见到阶段高点.98元/股，但是此后跌幅也不小，到今年月中旬一度跌至95元附近，随后迎来一波反弹，然而近期继续调整。阳光电源19日盘中收涨.57%报90.1元/股，总市值.6亿元。

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